今年以来，投资者一直在关注人工智能（AI）和推动股市上涨的大型科技巨头。但时至年末，高盛表示，明年更大的机会可能来自其他领域。
该行分析师在最新发布的一份报告中写道：“从行业层面来看，我们预计2026年经济增长加速将最显著地推动周期性行业的每股收益增长，包括工业、材料和非必需消费品行业。”他们还补充称，高盛的整体预测也考虑到了关税压力的缓解。
高盛分析师预计，房地产公司的每股收益增速将从今年的5%上升到明年的15%，而非必需消费品公司的每股收益增速预计将从3%上升到7%。工业类股也将大幅反弹，每股收益增幅预计将从4%加速至15%。
相比之下，高盛预计信息技术公司的业绩增速将从2025年的26%放缓至2026年的24%。
高盛发布最新报告之际，投资者仍在争论股市是否正滑向一个由人工智能热情推动的投机泡沫。标准普尔500指数今年以来上涨了16%，而“科技七巨头”就大约占了该指数权重的三分之一。该行上个月还曾警告称，市场可能已经消化了人工智能带来的大部分潜在收益。
无独有偶。美国银行（Bank of America）美国股票和量化策略主管Savita Subramanian也认为，明年人工智能相关股票将遭遇“低迷期”，投资者将继续抛售下去。
她最担心的是，超大规模数据中心运营商利用杠杆扩张产能。其研究表明，在所有资产负债表指标中，杠杆率对估值的下行压力最大。这是因为杠杆会增加盈利波动风险。而在AI领域，这意味着超大规模数据中心运营商的支出带来的收益可能无法及时到位，从而无法满足投资者的需求。
“我们可能要等一年的时间才能看到回报。这就是所谓的‘空档期’，”她说。
Subramanian还表示，人工智能股票价格高昂，风险很大，她认为投资者会从“每天买入人工智能股票”转向买入其他板块，从而拓宽市场格局。
她说道：“人工智能存在泡沫吗？没有。它会在2026年继续保持绝对领先地位吗？也不会。”
值得注意的是，高盛和美银所说的转变迹象已经在市场行动中显现出来。在上周五发布的另一份报告中，高盛指出，周期性股票“正在悄悄”大幅上涨，截至周四已连续14个交易日跑赢防御型股票——这是15年多来最长的连胜纪录。
即便如此，高盛分析师表示，近期的优异表现仍不足以反映该公司更为乐观的增长预期。股票市场的仓位表明，投资者预期增长率接近2%，远低于高盛2.5%的预测。
“尽管周期性股票正在反弹，而且我们与客户的谈话中普遍对经济持乐观态度，但市场似乎没有完全消化2026年可能出现的经济加速。”报告称。
这种加速是高盛观点的核心。该行分析师写道，他们预计明年美国整体经济增长将加快，这将有助于推动标准普尔500指数每股收益增长12%。
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